以習近(jin)平同(tong)志為核(he)心(xin)的黨(dang)中(zhong)(zhong)央(yang)高度(du)重視股票發(fa)行(xing)(xing)注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)改革。前不久，黨(dang)中(zhong)(zhong)央(yang)、國(guo)務院批準了《全面實(shi)(shi)(shi)(shi)行(xing)(xing)股票發(fa)行(xing)(xing)注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)總體實(shi)(shi)(shi)(shi)施方案》。中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)監(jian)會發(fa)布(bu)(bu)全面實(shi)(shi)(shi)(shi)行(xing)(xing)股票發(fa)行(xing)(xing)注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)相關制(zhi)(zhi)度(du)規則，自公布(bu)(bu)之日起施行(xing)(xing)，證(zheng)券交易所、全國(guo)股轉公司、中(zhong)(zhong)國(guo)結算、中(zhong)(zhong)證(zheng)金融、證(zheng)券業協會配套(tao)制(zhi)(zhi)度(du)規則同(tong)步發(fa)布(bu)(bu)實(shi)(shi)(shi)(shi)施。
全(quan)面實行(xing)(xing)注(zhu)冊制(zhi)(zhi)是(shi)涉(she)及資本市(shi)(shi)場全(quan)局的重大改革，全(quan)面實行(xing)(xing)注(zhu)冊制(zhi)(zhi)制(zhi)(zhi)度規則的發布實施(shi)，標(biao)志著注(zhu)冊制(zhi)(zhi)的制(zhi)(zhi)度安排基本定型(xing)，標(biao)志著注(zhu)冊制(zhi)(zhi)推廣(guang)到全(quan)市(shi)(shi)場和各(ge)類公(gong)開發行(xing)(xing)股票行(xing)(xing)為，在中國資本市(shi)(shi)場改革發展進程中具有里程碑意義(yi)。
以(yi)下(xia)內容(rong)為《全面實(shi)行股票發行注(zhu)冊制改革投教問答(da)》部(bu)分問答(da)節選，供投資者參考學(xue)習(xi)。
Q1: 注冊制改革的本質是什么？
A1: 注(zhu)(zhu)冊制(zhi)改(gai)革(ge)的(de)本質(zhi)是(shi)(shi)(shi)(shi)把選擇(ze)權(quan)交給市(shi)場，強(qiang)化市(shi)場約束(shu)和法治(zhi)約束(shu)。說到底，是(shi)(shi)(shi)(shi)對政(zheng)府與(yu)市(shi)場關系的(de)調整。與(yu)核(he)(he)準制(zhi)相比(bi)，不僅(jin)涉及審(shen)(shen)核(he)(he)主體的(de)變(bian)化，更(geng)重要(yao)(yao)(yao)的(de)是(shi)(shi)(shi)(shi)充分貫徹(che)以信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)披(pi)(pi)(pi)露(lu)為核(he)(he)心的(de)理念，發(fa)行(xing)(xing)上市(shi)全過(guo)程(cheng)(cheng)更(geng)加(jia)規范(fan)、透(tou)明(ming)、可(ke)預期。一(yi)是(shi)(shi)(shi)(shi)大幅優化發(fa)行(xing)(xing)上市(shi)條(tiao)件。注(zhu)(zhu)冊制(zhi)僅(jin)保留了企(qi)業公開發(fa)行(xing)(xing)股票必要(yao)(yao)(yao)的(de)資格條(tiao)件、合規條(tiao)件，將核(he)(he)準制(zhi)下的(de)實質(zhi)性門(men)檻盡可(ke)能(neng)轉化為信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)披(pi)(pi)(pi)露(lu)要(yao)(yao)(yao)求(qiu)，監(jian)管部(bu)門(men)不再對企(qi)業的(de)投(tou)資價值作出判(pan)斷。二是(shi)(shi)(shi)(shi)切實把好信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)披(pi)(pi)(pi)露(lu)質(zhi)量關。實行(xing)(xing)注(zhu)(zhu)冊制(zhi)，絕不意味(wei)著放松質(zhi)量要(yao)(yao)(yao)求(qiu)，審(shen)(shen)核(he)(he)把關更(geng)加(jia)嚴(yan)格。審(shen)(shen)核(he)(he)工作主要(yao)(yao)(yao)通過(guo)問詢(xun)來進行(xing)(xing)，督促發(fa)行(xing)(xing)人(ren)(ren)真實、準確、完(wan)整披(pi)(pi)(pi)露(lu)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)。同時(shi)，綜合運用多要(yao)(yao)(yao)素(su)校(xiao)驗(yan)、現場督導、現場檢(jian)查(cha)、投(tou)訴舉報核(he)(he)查(cha)、監(jian)管執法等多種(zhong)方(fang)式，壓(ya)實發(fa)行(xing)(xing)人(ren)(ren)的(de)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)披(pi)(pi)(pi)露(lu)第一(yi)責任、中介機構的(de)“看門(men)人(ren)(ren)”責任。三是(shi)(shi)(shi)(shi)堅持開門(men)搞審(shen)(shen)核(he)(he)。審(shen)(shen)核(he)(he)注(zhu)(zhu)冊的(de)標準、程(cheng)(cheng)序、內容、過(guo)程(cheng)(cheng)、結(jie)果全部(bu)向社會(hui)公開，公權(quan)力運行(xing)(xing)全程(cheng)(cheng)透(tou)明(ming)，嚴(yan)格制(zhi)衡，接(jie)受社會(hui)監(jian)督，與(yu)核(he)(he)準制(zhi)有(you)根本的(de)區別(bie)。
Q2：全面注冊制下，滬深交易所發行上市審核制度做了哪些完善和優化？
A2：根據全面實(shi)行(xing)股票發行(xing)注冊制改(gai)革要求，在堅持規(gui)范(fan)、透(tou)明、可預期、嚴把質(zhi)量關的基礎上，滬深交易所將科創(chuang)板、創(chuang)業板發行(xing)上市(shi)審(shen)(shen)核程(cheng)序、機制和信息披露要求復制推(tui)廣至主(zhu)板，在此基礎上優化發行(xing)上市(shi)審(shen)(shen)核具體安(an)排,制定了(le)首(shou)次公開發行(xing)、再融資和重大資產重組審(shen)(shen)核規(gui)則，并同步制定了(le)配(pei)套業務指引、指南，統一在各板塊實(shi)施。發行(xing)上市(shi)審(shen)(shen)核制度主(zhu)要在以下方面做(zuo)了(le)優化：
一(yi)(yi)是統一(yi)(yi)審(shen)(shen)核(he)(he)(he)(he)制(zhi)度(du)(du)，優(you)(you)化(hua)注(zhu)(zhu)冊(ce)程(cheng)序。對首發(fa)(fa)、再融資(zi)、并購重(zhong)組(zu)的(de)審(shen)(shen)核(he)(he)(he)(he)內容、方(fang)(fang)式(shi)、程(cheng)序、各方(fang)(fang)主(zhu)(zhu)(zhu)體職責和自律監管措施等進行(xing)(xing)明確規(gui)(gui)定，滬(hu)(hu)深(shen)主(zhu)(zhu)(zhu)板(ban)(ban)(ban)和科(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)(ban)、創(chuang)(chuang)業板(ban)(ban)(ban)適用統一(yi)(yi)的(de)審(shen)(shen)核(he)(he)(he)(he)和注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)度(du)(du)。在首發(fa)(fa)審(shen)(shen)核(he)(he)(he)(he)方(fang)(fang)面(mian)，進一(yi)(yi)步明確滬(hu)(hu)深(shen)主(zhu)(zhu)(zhu)板(ban)(ban)(ban)、科(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)(ban)、創(chuang)(chuang)業板(ban)(ban)(ban)板(ban)(ban)(ban)塊定位，加強交易(yi)(yi)所審(shen)(shen)核(he)(he)(he)(he)和證(zheng)監會注(zhu)(zhu)冊(ce)環節的(de)有機(ji)銜接，提高審(shen)(shen)核(he)(he)(he)(he)質效。交易(yi)(yi)所受理企業公(gong)開發(fa)(fa)行(xing)(xing)股票申請，審(shen)(shen)核(he)(he)(he)(he)判斷企業是否符(fu)合發(fa)(fa)行(xing)(xing)條件、上(shang)市(shi)條件和信(xin)息披露要(yao)求。審(shen)(shen)核(he)(he)(he)(he)中發(fa)(fa)現(xian)重(zhong)大(da)敏感事項、重(zhong)大(da)無先例情況、重(zhong)大(da)輿情、重(zhong)大(da)違(wei)法線索的(de)，將(jiang)及時向中國(guo)證(zheng)監會請示報告(gao)。在再融資(zi)審(shen)(shen)核(he)(he)(he)(he)方(fang)(fang)面(mian)，將(jiang)優(you)(you)先股納入注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)審(shen)(shen)核(he)(he)(he)(he)范圍并將(jiang)發(fa)(fa)行(xing)(xing)主(zhu)(zhu)(zhu)體拓(tuo)展至(zhi)(zhi)科(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)(ban)、創(chuang)(chuang)業板(ban)(ban)(ban)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)，將(jiang)主(zhu)(zhu)(zhu)板(ban)(ban)(ban)分類審(shen)(shen)核(he)(he)(he)(he)制(zhi)度(du)(du)擴(kuo)展至(zhi)(zhi)科(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)(ban)、創(chuang)(chuang)業板(ban)(ban)(ban)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)，適用簡(jian)易(yi)(yi)程(cheng)序向特(te)定對象發(fa)(fa)行(xing)(xing)股票的(de)申請范圍擴(kuo)大(da)至(zhi)(zhi)主(zhu)(zhu)(zhu)板(ban)(ban)(ban)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)，統一(yi)(yi)滬(hu)(hu)深(shen)主(zhu)(zhu)(zhu)板(ban)(ban)(ban)和科(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)(ban)、創(chuang)(chuang)業板(ban)(ban)(ban)標準，在符(fu)合板(ban)(ban)(ban)塊定位方(fang)(fang)面(mian)重(zhong)點引(yin)導上(shang)市(shi)公(gong)司(si)專注(zhu)(zhu)主(zhu)(zhu)(zhu)業。在重(zhong)組(zu)審(shen)(shen)核(he)(he)(he)(he)方(fang)(fang)面(mian)，新(xin)增規(gui)(gui)定主(zhu)(zhu)(zhu)板(ban)(ban)(ban)重(zhong)組(zu)上(shang)市(shi)標的(de)資(zi)產的(de)條件，優(you)(you)化(hua)完善創(chuang)(chuang)業板(ban)(ban)(ban)快(kuai)速(su)審(shen)(shen)核(he)(he)(he)(he)機(ji)制(zhi)并擴(kuo)展至(zhi)(zhi)主(zhu)(zhu)(zhu)板(ban)(ban)(ban)，保(bao)留(liu)當前(qian)主(zhu)(zhu)(zhu)板(ban)(ban)(ban)與科(ke)(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)(ban)、創(chuang)(chuang)業板(ban)(ban)(ban)“小額快(kuai)速(su)”等審(shen)(shen)核(he)(he)(he)(he)的(de)差異化(hua)制(zhi)度(du)(du)安(an)排。
二是(shi)進一步(bu)完善(shan)信(xin)(xin)息(xi)(xi)披(pi)(pi)露(lu)(lu)要(yao)(yao)求(qiu)。落實《證券法》和(he)證監會《關(guan)于注冊(ce)制下提高(gao)(gao)招股(gu)(gu)說明書(shu)(shu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)披(pi)(pi)露(lu)(lu)質量的(de)(de)指導意見(jian)》要(yao)(yao)求(qiu)，結合審核監管實踐，進一步(bu)完善(shan)以信(xin)(xin)息(xi)(xi)披(pi)(pi)露(lu)(lu)為核心(xin)的(de)(de)注冊(ce)制安排(pai)，審核類(lei)規則增加“簡明清晰，通俗易懂”“提高(gao)(gao)信(xin)(xin)息(xi)(xi)披(pi)(pi)露(lu)(lu)的(de)(de)針對性(xing)、有效性(xing)和(he)可讀(du)性(xing)”等信(xin)(xin)息(xi)(xi)披(pi)(pi)露(lu)(lu)要(yao)(yao)求(qiu)，提高(gao)(gao)招股(gu)(gu)說明書(shu)(shu)信(xin)(xin)息(xi)(xi)披(pi)(pi)露(lu)(lu)質量，增強可讀(du)性(xing)。
三是(shi)壓嚴(yan)壓實發(fa)行(xing)人(ren)(ren)和中介機(ji)構(gou)(gou)責(ze)任(ren)。將發(fa)行(xing)上(shang)市(shi)申(shen)(shen)請(qing)文件“受理即擔責(ze)”調整為(wei)“申(shen)(shen)報即擔責(ze)”，進一(yi)步(bu)壓實發(fa)行(xing)人(ren)(ren)和中介機(ji)構(gou)(gou)責(ze)任(ren)，引(yin)導市(shi)場各方歸位(wei)盡責(ze)。進一(yi)步(bu)明(ming)(ming)晰中介機(ji)構(gou)(gou)責(ze)任(ren)，將保薦人(ren)(ren)對發(fa)行(xing)上(shang)市(shi)申(shen)(shen)請(qing)文件的“全面核(he)(he)(he)查(cha)驗證”要(yao)求調整為(wei)“審(shen)慎核(he)(he)(he)查(cha)”。總結實踐(jian)中運行(xing)效(xiao)果良好的現場督(du)導制(zhi)度，擴大督(du)導對象(xiang)范圍，由保薦人(ren)(ren)擴展至(zhi)相(xiang)關(guan)證券服務(wu)機(ji)構(gou)(gou)，并明(ming)(ming)確(que)(que)其配(pei)合義務(wu)。為(wei)督(du)促發(fa)行(xing)人(ren)(ren)和中介機(ji)構(gou)(gou)更好地履行(xing)責(ze)任(ren)，在(zai)審(shen)核(he)(he)(he)規則中進一(yi)步(bu)明(ming)(ming)確(que)(que)審(shen)核(he)(he)(he)過程中的日常工作措施。
四是優化服務(wu)，提升(sheng)審核透明度(du)。堅持“開(kai)門辦審核”，完善咨詢(xun)溝通相關規(gui)定(ding)，將(jiang)業務(wu)咨詢(xun)溝通范圍(wei)擴展至各板塊IPO、再融(rong)資和并購(gou)重組(zu)，明確申報(bao)前、審核期間、上市委審議后(hou)的(de)咨詢(xun)溝通事(shi)項(xiang)，回應市場關切，進一步提升(sheng)審核的(de)公開(kai)透明度(du)。
Q3：全面注冊制改革下各板塊交易制度是如何設定的？
A3：本次全面注冊制(zhi)改革(ge)，滬深交(jiao)易所借鑒科創(chuang)(chuang)板(ban)、創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)經驗，以(yi)更加市(shi)場(chang)化、便(bian)利化為導(dao)向，以(yi)保持合理流動性(xing)，提高定價效率，增強市(shi)場(chang)內在穩定性(xing)為基(ji)本思路，將科創(chuang)(chuang)板(ban)、創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)部分交(jiao)易制(zhi)度復制(zhi)推廣至主板(ban)，并對主板(ban)交(jiao)易制(zhi)度進行優化完善(shan)。
（1）主板交易制度(du)主要優化內容(rong)：
一是首次公(gong)開發行上(shang)(shang)市(shi)的股票，上(shang)(shang)市(shi)后的前5個(ge)交易日不設價格漲跌(die)幅限制，5個(ge)交易日后為(wei)上(shang)(shang)下10%的漲跌(die)幅限制。
二(er)是優化盤中臨時停(ting)牌制(zhi)度，無價格漲(zhang)跌幅限(xian)制(zhi)股票(piao)盤中交易價格較(jiao)當日開盤價首次上漲(zhang)或下跌達(da)到或超過30%、60%的，停(ting)牌10分鐘。
三(san)是優(you)化有效(xiao)申(shen)報價(jia)格(ge)(ge)范圍規定，在復制科創(chuang)板、創(chuang)業板股(gu)票現(xian)有2%有效(xiao)申(shen)報價(jia)格(ge)(ge)范圍要(yao)求的(de)同時，增加了(le)“十個申(shen)報價(jia)格(ge)(ge)最(zui)小變動單位”的(de)安排。
四是滬市(shi)主板增加本(ben)方最優價(jia)格(ge)申(shen)報(bao)和對手方最優價(jia)格(ge)申(shen)報(bao)兩類市(shi)價(jia)申(shen)報(bao)方式，同時允許(xu)市(shi)價(jia)申(shen)報(bao)可用于無價(jia)格(ge)漲跌幅限制(zhi)證券(quan)，并引入市(shi)價(jia)申(shen)報(bao)保護限價(jia)等(deng)。
（2）科(ke)創板(ban)交(jiao)易(yi)制度基本不變，主要將規則(ze)進行了(le)(le)合并整理：在《上海證(zheng)券交(jiao)易(yi)所交(jiao)易(yi)規則(ze)》新設“第六章 科(ke)創板(ban)交(jiao)易(yi)特(te)別規定”，對科(ke)創板(ban)的差異化(hua)安排進行集(ji)中(zhong)規定。此外(wai)，本次修(xiu)訂還吸納了(le)(le)風(feng)險警(jing)示板(ban)股票交(jiao)易(yi)相(xiang)關(guan)規則(ze)，并集(ji)中(zhong)體現在第四章第四節“風(feng)險警(jing)示板(ban)交(jiao)易(yi)事(shi)項”中(zhong)。
（3）創(chuang)(chuang)業板交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)制(zhi)度，一(yi)(yi)是(shi)將(jiang)規(gui)則(ze)進(jin)行合并整理(li)。將(jiang)《深(shen)圳證券交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)創(chuang)(chuang)業板交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)特別規(gui)定(ding)》及其發布通知(zhi)中(zhong)規(gui)定(ding)的(de)創(chuang)(chuang)業板差異(yi)化(hua)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)機制(zhi)安排(pai)統一(yi)(yi)整合納入《交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)規(gui)則(ze)》。二(er)是(shi)優化(hua)創(chuang)(chuang)業板交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)制(zhi)度。第(di)一(yi)(yi)，優化(hua)存拒(ju)單機制(zhi)。將(jiang)超(chao)過申報(bao)價(jia)格范圍的(de)訂(ding)單暫存交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)主(zhu)機的(de)做法(fa)改(gai)為直接拒(ju)單，增強(qiang)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)即時反饋。第(di)二(er)，優化(hua)價(jia)格籠子機制(zhi)。在現行2%有效申報(bao)價(jia)格范圍基(ji)礎上增設“十個申報(bao)價(jia)格最(zui)小變動單位”機制(zhi)安排(pai)，給(gei)予(yu)低(di)價(jia)股必要的(de)申報(bao)空間。
Q4：本次改革，深交所優先股交易制度有何變化？
A4：（1）刪除向特定對象(xiang)發行優(you)先股實施漲(zhang)跌幅限制的(de)規定。
（2）明確向不特定對象發行優先股的漲(zhang)跌幅限制(zhi)與普通(tong)股一致，但沒有放開價(jia)格漲(zhang)跌幅限制(zhi)情形。
（3）調整創(chuang)業板(ban)向不(bu)特定對象發行優先股(gu)(gu)(gu)的異(yi)(yi)常波動(dong)標準，明確創(chuang)業板(ban)上市優先股(gu)(gu)(gu)連續三個交易(yi)日(ri)內收盤價格(ge)漲跌(die)幅(fu)累計達到±30%的，屬于異(yi)(yi)常波動(dong)情形。明確優先股(gu)(gu)(gu)不(bu)適(shi)用關于股(gu)(gu)(gu)票交易(yi)嚴重異(yi)(yi)常波動(dong)情形的規定。
（4）明確除《深圳證券交(jiao)易所優先股試點業(ye)務實施細則》的特(te)別規定外，其他交(jiao)易安排(pai)參(can)照普通(tong)股股票(piao)交(jiao)易機制執行(xing)。
Q5：參與網上新股申購的投資者應滿足什么條件？可以申購多少新股？
A5：根(gen)據投資者持(chi)有的(de)市值(zhi)確定其網(wang)上(shang)(shang)(shang)可(ke)申購(gou)(gou)額度，符(fu)合投資者適當性條(tiao)件且持(chi)有市值(zhi)達到10000元以(yi)上(shang)(shang)(shang)的(de)投資者方(fang)可(ke)參與網(wang)上(shang)(shang)(shang)申購(gou)(gou)。每5000元市值(zhi)可(ke)申購(gou)(gou)一個申購(gou)(gou)單位，不(bu)足5000元的(de)部分(fen)不(bu)計入申購(gou)(gou)額度。
每(mei)一(yi)個新(xin)股(gu)(gu)申購單(dan)位為500股(gu)(gu)，申購數(shu)量(liang)應當為500股(gu)(gu)或(huo)其整(zheng)數(shu)倍，但最高申購數(shu)量(liang)不(bu)得超過當次網上初始(shi)發行數(shu)量(liang)的(de)千分之一(yi)，且不(bu)得超過9999.95萬(wan)股(gu)(gu)（滬市(shi)）/99999.95萬(wan)股(gu)(gu)（深市(shi)）。
Q6：網上投資者中簽未繳款會有什么后果？
A6：網上(shang)投資者連續12個(ge)月內累計出現3次(ci)中簽但未足額繳款的情形(xing)時(shi)，自(zi)結算參與人最近一次(ci)申報其放棄認購的次(ci)日(ri)(ri)起6個(ge)月（按180個(ge)自(zi)然日(ri)(ri)計算，含次(ci)日(ri)(ri)）內不得參與新(xin)股、存托(tuo)憑證、可轉換(huan)公司債券、可交換(huan)公司債券網上(shang)申購。
Q7: 網上新股申購可以信用申購嗎？
A7: 可以(yi)。網上投資(zi)(zi)者在申購(gou)委托(tuo)時(shi)無(wu)需繳納申購(gou)資(zi)(zi)金(jin)。在申購(gou)新股(gu)中(zhong)簽后(hou)，投資(zi)(zi)者應依據中(zhong)簽結果(guo)履(lv)行資(zi)(zi)金(jin)交收義(yi)務，確保其資(zi)(zi)金(jin)賬戶(hu)在T+2日(ri)日(ri)終有足額的新股(gu)認購(gou)資(zi)(zi)金(jin)。
